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吉宏股份(002803)2019Q3点评:利润超预期 盈利水平持续提升

发布时间:2019-10-25    研究机构:长城证券

净利润同比增长76.29%,业绩超预期。2019Q1-3 实现营业收入21.62 亿元,同比+33.61%;实现归母净利润2.32 亿元,同比+76.29%;扣非后归母净利润2.35 亿元,同比+81.58%;分季度看,Q1/Q2/Q3 分别实现营业收入6.71/7.23/7.68 亿元,同比分别+58.96%/+34.76%/+16.44%;实现归母净利润0.73/0.75/0.84 亿元,同比分别+284.89%/+20.89%/+66.32%。预计公司业绩延续上半年趋势,广告业务或对Q3 收入端增长有所拖累,去年同期跨境电商基数较低,今年发展良好,拉动利润端增长,超出公司预告指引上限。

互联网业务占比持续提升,盈利能力向好。跨境电商及广告业务盈利能力高于传统包装业务,随着占比提升,2019Q1-3 毛利率同比+4.32pcpts 至44.18%。期间费用率同比+1.43pcpts 至31.21%;其中,去年Q3 单季销售费用率投放较高,今年加强管控,回归正常水平,销售费用率同比-0.92pcpts 至25.19%; 新业务开展带动管理费用率(含研发费用率1.74%)同比+2.59pcpts 至5.16%;财务费用率同比-0.24pcpts 至0.86%。净利率同比+2.62pcpts 至11.44%。

经营性现金流净额维持正增长,存货、应收周转优化。实现经营现金流1.62 亿元,同比+39.32%,整体维持稳定。其中,存货周转天数48.53 天;同比下降5.19 天;应收账款周转天数44.34 天,同比下降17.83 天。

投资建议:公司为国内日用消费展示纸包龙头公司,前瞻性布局QSR、集束包装。跨境电商业务及广告业务持续提升公司盈利水平,未来三大板块有望有机融合发展。我们预计2019-2021 年公司实现EPS 1.42、2.04、2.53 元,对应PE 16、11、9x,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:原材料价格波动;包装大客户经营风险;跨境电商市场竞争加剧;扫码业务推广不及预期。

申请时请注明股票名称