吉宏股份(002803.CN)

吉宏股份(002803):跨境电商方兴未艾 利润规模高速上行

时间:20-08-23 00:00    来源:兴业证券

投资要点

吉宏股份(002803)2020H1 实现营收19.17 亿元,同增37.42%,实现归母净利润2.58 亿元,同增74.33%;其中2020 年二季度实现营收12.67 亿元,同增75.24%,实现归母净利润1.84 亿元,同增144.60%。新生代跨境电商龙头杨帆起航,公司的跨境电商业务在疫情期间持续发力保持高增速,预计下半年跨境电商业务能够继续扩大规模,驱动利润增长。

分业务情况:2020H1 跨境电商业务共实现营收10.94 亿元,同比上升96.62%;互联网营销广告实现营收1.79 亿元,同减23.12%;包装业务共实现营收6.33 亿元,同比上升4.64%;区块链及供应链业务共实现营收1004.81 万元。上半年受疫情影响互联网精准营销业务略有下滑,预计2020H2 能够回暖。

利润率情况:2020H1 吉宏股份的毛利率和净利率分别为54.68%和14.32%,比去年同期分别上升11.77pct 和上升3.08pct。拆分业务来看,跨境电商业务毛利率为77.06%,同增2.40pct;互联网营销广告毛利率为37.70%,同增4.28pct;包装业务毛利率为21.24%,同增3.89pct。

资产质量:2020 上半年度公司的总应收账款为5.62 亿元,同比增加1.46亿元,报告期末的存货总额为2.63 亿元,同比增加0.29 亿元。应收账款周转率和应收账款周转天数分别为3.76 次和48 天,分别同比增加0.09次和减少1 天。存货周转率和存货周转天数分别为3.42 次和53 天分别同比减少0.19 次和增加3 天。公司对于跨境电商的存货采用每月计提减值的方式保证资产健康,整体营运结构较为健康。

费用率情况:2020 上半年度,公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为34.17%/2.62%/0.26%,分别较去年同期增加9.87%/减少0.80%/减少0.67%。销售费用率增加主要系跨境电商业务营业收入占比增加,电商业务的销售物流运费、广告费支出占电商业务营业收入的比例较高。

盈利预测:预计公司2020 和2021 年分实现营收45.26 和60.68 亿元,同增50.4%和34.1%;分别实现归母净利润6.16 和8.80 亿元,同增88.8%和42.8%。对应2020 年8 月21 日收盘价的PE 分别为26.7 和18.7 倍,建议审慎增持。

风险提示:疫情大范围二次爆发,国际贸易环境显著恶化。