吉宏股份(002803.CN)

吉宏股份(002803):跨境电商业务持续优异 股权转让完成核心团队激励制度

时间:20-09-06 00:00    来源:安信证券

事件:

公司公布业绩预告,公司2020 年前三季度预计实现归母净利润4.25-4.6 亿元,预计同增83.68%-98.78%;其中三季度单季预计实现归母净利润1.67 亿元-2 亿元,预计同增100.25%-142.11%。同时公司预减持公告,拟以大宗交易及集中竞价减持不超过2270.45 万股,其中1500 万股将以大宗交易方式转让予公司核心业务负责人,包括跨境电商负责人(王亚朋、孙凤良)、营销负责人(王海营、刘扬)、环保包装负责人(李铁军)。

业绩符合预期,跨境电商业务持续优异。公司Q3 单季继续保持较高的同比增速,主要系跨境电商业务单量保持高位水平。(1)跨境电商:

根据公司调研,公司7 月、8 月跨境电商日均单量维持6 月的业务水平,预计Q3 单季净利润环比略增(Q2 单季净利润约1.2-1.3 亿元)。

公司正积极布局国内电商,目前仍处于初期培育阶段,持续营销买量投入。(2)精准营销:公司精准营销业务部门工作重心由营销业务转向支持跨境电商业务,叠加疫情遗留影响,预计Q3 单季精准营销净利润略有承压(上半年收入及净利润分别同减23.12%、11.62%)。(3)包装主业:受益于国内外环保政策力度扩大(限塑令),预计Q3 单季环保纸袋收入利润保持较高增色。

拟股权转让核心业务负责人,持续加大业务部门激励力度。公司增聘跨境电商负责人王亚朋为公司董事、副总,同时实控人拟通过大宗交易方式向王亚朋(跨境电商总负责人)、孙凤良(跨境电商分区负责人)、王海营(正奇信息总经理、公司监事)及李铁军(环保包装负责人)等核心业务高层转让公司股票不低于1500 万股(不低于总股本的3.97%)。我们认为本次股权转让完成后公司核心人才激励制度进一步完善,有助于充分调动核心业务团队积极性,加速业务发展。

公司着眼未来强化电商业务优势,构筑竞争壁垒:

1、业务模式国内化:(1)将海外买量销售经验复制到国内内容平台。

白牌产品:目前公司在抖音上买量销售预计日单量为数千单至上万单水平,客单价预计 50-100 元,但 ROI、转化率水平仍不太稳定,尚未形成稳定的买量策略,主要系抖音电商流量政策尚不稳定(不断调整),预计未来抖音态度明朗后买量销售有望形成稳定方法论。品牌产品:相比白牌,国内电商品牌产品拥有更高的利润率空间,目前公司正与包装品牌客户探索内容电商定制产品销售,未来将重点在内容平台等新渠道进行线上销售。(2)探索新型销售渠道:公司参投逗乐娱乐等秀场类MCN,赋予这类MCN 供应链资源,未来主播打赏将包括实物销售,粉丝既可支持主播,又能获得优质产品。未来各类MCN都将成为公司供应链资源的销售渠道矩阵。

2、业务模式SaaS 化:经过三年业务实践及技术打磨,公司跨境电商已形成一套技术系统产品,目前主要内部使用。公司基于平台思路,预计年底将推出SaaS 化产品,赋予大量中小型跨境电商商家技术及服务支持,收费模式预计包括月费、增值服务、销售佣金抽成等。

投资建议:公司Q3 单季业绩继续高速增长,全年业绩高增长确定性逐步提高,我们上调公司全年利润预期,预计公司2020-2022 年将实现归母净利润6.3 亿元、8.19 亿元、10.65 亿元,对应EPS1.67 元、2.17 元、2.81 元。我们中报点评看好Q3、Q4 业绩持续靓丽,因此给予估值溢价,Q3 业绩预期开始兑现,我们将估值调整为正常水平,给予35 倍PE,对应6 个月目标价58.45 元,维持“买入-A”评级。

风险提示:广告业务不及预期、国际形势导致下半年电商业务不明朗、内容电商推进进度不及预期。