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吉宏股份(002803):跨境电商利润低于预期 静待海外消费力恢复

时间:21-08-26 00:00    来源:广发证券

吉宏股份(002803)发布2021 年半年度报告。2021 年上半年营收24.9 亿元,同比增长30%,归母净利润1.8 亿元,同比下降30%。

跨境电商业务利润不及预期。上半年订单规模同比增长60%,营业收入增长27%至13.9 亿元;但归母净利润同比下降14%至1.3 亿元。主要由于疫情反复导致海外消费者购买力下降,公司为适应消费者需求调整产品结构使客单价有一定下降;客单下降又进一步导致广告投放费用、履约费用占比提升,净利率出现较多下滑(由1H20 的15.1%下降至1H21 的9.4%)。

包装业务增长态势良好。公司宁夏、孝感等新建包装工厂产能逐步释放,2021 年上半年包装业务实现营业收入9.8 亿元,较上年同期增长55%,实现净利润0.5 亿元,较上年同期增长27%。

电商SaaS 服务升级,产业链投资布局不断优化。2021 年5 月,公司SaaS 服务平台-吉喵云启动内测,为合作伙伴提供更为优质的全链路一站式跨境电商解决方案。推动公司自主品牌建设(如“何遇”、“永悦诗妍”、“贵范”、“贵上曲”等),创造利润新增长点。

继续减少广告业务对公司的资源占用。上半年广告净利润同比下降75%至1361 万元(Q1 出售了广告业务子公司龙域之星)。

盈利预测及投资建议:预计公司2021-2023 年营收分别为55/68/83 亿元,归母净利润分别为6.2/8.4/10.3 亿元。给予2021 年20X PE 估值,对应合理价值32.90 元/股,维持“买入”评级。

风险提示:海外电商行业增速不达预期,公司未沉淀出足够的供应链/品牌能力,目标市场政策风险。广告业恢复缓慢。限塑令推进不及预期,包装客户流失。包装业务原材料价格波动影响毛利。